近日，彭博社援引知情人士的消息称，作为国企改革的一部分，中化集团或将与中国化工集团合并为一家集团，但同时强调，此事正式宣布之前可能存在变数。

　　就双方合并事宜，记者10月14日联系中国化工集团新闻发言人任侃，他向记者否认了合并传闻。记者向中化集团求证合并传闻，公司媒体联络人表示具体事宜需要公司新闻发言人统一对外作答，截至发稿前，记者未收到相关回复。

　　虽然中化集团和中国化工的合并消息还仅仅停留在“传闻”层面，但资本市场对这一传闻显然乐见其成。受合并消息影响，中化系概念股集体拉升，午后盘中中化国际(600500.SH)封上涨停，扬农化工、江山股份、英特集团均现拉升。中化化肥在香港一度升5%。同时，中国化工集团控股的多家上市公司股票，也出现了不同幅度的上涨。

　　业务重合度高

　　近年来，国企重组整合事件频现。从中国南车和中国北车的合并，中远集团和中国海运的合并，到宝钢和武钢的合并重组，国资委公开表示，央企并购重组正在加速。国资委副秘书长彭华岗此前就公开表示，仍有几组央企重组整合案例还在酝酿中，预计央企总数在年底前有望减至100家以内。

　　随着国企改革不断提速，中化集团和中国化工相关主营业务存在高度重合，也让本次合并传闻多了一份可信度。

　　据悉，中化集团的主营业务涵盖能源、农业、化工、地产、金融五大领域，是中国四大国有石油公司之一，也是最大的农业投入品一体化经营企业。而近年来一直着力于海外并购的中国化工，其发展的战略定位是“老化工，新材料”，聚焦化工新材料及特种化学品、基础化学品、石油加工、农用化学品、轮胎橡胶和化工装备6个业务板块。对此，双方在农业、化工等业务上，有着较高的业务重合度。

　　尤其是近年来中国化工着力通过对国际优势资源的整合，来强化自身在化工、农化领域的竞争优势。特别是中国化工正在推进的对瑞士农业化工和种子公司先正达的并购案件，也以430亿美元的收购价格刷新了中国企业海外并购的新高，受到多方关注。

　　通过并购先正达和ADAMA，中国化工将自己打造成一个具有全球竞争力的种子和农化企业。并购完成后，中国化工的农药业务将占据全球市场份额23%，种子业务占据6%的市场份额。

　　对比中国化工，中化集团旗下的中国种子集团、扬农集团、江山股份也同样聚焦农化板块，但从其整体发展来看，这两块业务已经全面落后于中国化工集团的布局。如果双方真能实现并购重组，显然也符合中央对国企改革整合资源、提高效率的发展要求。

　　改革变数

　　虽然业务重合度高，但中化集团要与中国化工之间实现合并重组，也依然有很多问题需要解决。

　　虽然通过并购，中国化工的业务优势正在进一步强化，但频频出手的并购动作，也对集团的财务造成极大的压力。2015年，中国化工集团的年收入为450亿美元，而其启动对先正达的收购金额，就达到了430亿美元。激进的收购策略，让中国化工的资产负债率处于高位，债券负担较重，资产负债率高于行业平均水平，这在一定程度上削弱了中国化工长期偿债能力，同时也影响其继续债务融资的空间。根据公开数据显示，20122014年及2015年一季末，中国化工的资产负债率分别为84.88%、84.63%、81.47%及80.96%。

　　相较而言，中化集团的发展则更倾向于稳扎稳打。18年间，中化集团总资产、净资产分别净增7.9倍和21倍;营业收入达到5000亿元，净增5.1倍;利润总额站上百亿元台阶，净增12.4倍，2015年以总营收806.35亿美元位列500强第105位。

　　从这个层面来看，双方未来若真推进合并事宜，其在企业发展策略、财务状况及管理风格等方面，还有很多东西需要磨合。

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